僅用了半年多的時間，連鎖房地產(chǎn)已成功進入二手房交易市場，這是該國經(jīng)濟活動最活躍的地區(qū)。這種閃電般的速度反映了它的掌舵左暉所說的合并策略。

基于合并戰(zhàn)略，左輝寄予厚望的連鎖家庭網(wǎng)絡(luò)正在實現(xiàn)創(chuàng)建萬億級O2O平臺的目標。但是，為什么夢想成真？房地產(chǎn)經(jīng)紀人對此持不同看法。

此外，一個長期困擾該行業(yè)的敏感問題是：連鎖店的擴張從何而來？《每日經(jīng)濟新聞》記者進行了深入調(diào)查，發(fā)現(xiàn)由于連鎖多次合并，幾個合并方的股權(quán)結(jié)構(gòu)沒有明顯變化，更像是橫向聯(lián)盟。早期的連鎖住宅在互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)上投入巨資，但進入了擴張時代。邊際成本必然會變得越來越小，而連鎖店的“養(yǎng)豬”戰(zhàn)略也面臨著一些潛在的風險。

　　合并背后對賭股權(quán)?

今年2月初，連鎖房地產(chǎn)首次在成都發(fā)起并購戰(zhàn)，并一舉合并四川宜城房地產(chǎn)。此后，該連鎖店合并了上海德友房地產(chǎn)，深圳中聯(lián)房地產(chǎn)和重慶Dayexing。

在北京的二手房市場中，僅用了7個多月的時間繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。它似乎已成為中國西南地區(qū)，華東地區(qū)和華南地區(qū)二手房市場的最大中介機構(gòu)。

雖然連鎖店的擴張非常激烈，但外界并不確定它花了多少真金。《每日經(jīng)濟新聞》記者打電話給左輝，但對方的手機還沒有得到答復，記者發(fā)來短信了解并購資金的謎團，并未收到相應的答復。

與此同時，一個重要現(xiàn)象浮出水面，這似乎與匯集資金來源的問題有關(guān)。

以四川宜城為例，四川工商在線查詢系統(tǒng)顯示，宜城房地產(chǎn)于2009年底成立。除了創(chuàng)始人徐萬剛控股投資280萬元外，方杰投資120萬元，連鎖還投資了167.77萬元，但這一層股權(quán)的關(guān)系并沒有隨著合并而改變。

根據(jù)之前的連鎖家居安排，宜城房地產(chǎn)業(yè)主徐成剛應該成為成都新的連鎖企業(yè)“最高領(lǐng)導者”。關(guān)于股權(quán)，記者試圖采訪徐萬剛，但他的手機還沒有得到答復。

記者查詢了德友房地產(chǎn)，中聯(lián)房地產(chǎn)和大冶行的工商資料，發(fā)現(xiàn)他們的股權(quán)關(guān)系沒有改變。

在這個合并戰(zhàn)略的背后，隱藏著什么秘密？亞信控股集團的受托人滕宏表示，連鎖房屋的收集將不可避免地影響當?shù)氐亩址渴袌觯驗槟壳暗氖袌龅案馐侨绱酥螅绻阌懈啵銓佟?“這應該是一個賭博的股份，使用后期投資作為公司日常運營的投資。 “榮騰宏表示，該連鎖店將為后期發(fā)展購買股權(quán)，并增加合并方的后續(xù)營運資金，以支付員工的工資和倉儲成本。

榮騰宏說，目前的環(huán)境對房地產(chǎn)經(jīng)紀行業(yè)影響很大。傳統(tǒng)的房地產(chǎn)經(jīng)紀公司一直虧損。如果鏈條受到控制，股權(quán)將被清楚地清除。這將是非常被動的，因為這涉及合并報表的問題，這將影響其在國外的融資規(guī)模。

　　“養(yǎng)豬拔毛”爭議中前行

據(jù)工商數(shù)據(jù)顯示，2001年成立的房地產(chǎn)連鎖企業(yè)注冊資本約1046萬元，其中左匯控股投資805萬元。截至今年年初，定慧嘉業(yè)（天津）股權(quán)投資基金是PE/VC的主要股東之一。官方撤回，只剩下Fosun Ventures。

業(yè)界擔心機構(gòu)投資者最終會選擇退出連鎖店。該連鎖店將如何實現(xiàn)可持續(xù)擴張以及如何保證充足的資金？榮騰宏表示，連鎖將在上海花費大量資金合并德友，并在其他地方兼并。成本相對較小。此前，連鎖高管曾表示，今年該公司計劃進行A輪融資，甚至是B輪融資。

事實上，目前的房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)，包括方多鐸，清科公寓，梅爾房地產(chǎn)等，經(jīng)常得到資本大鱷的青睞和資本注入，這使得連鎖在擴張中格外引人注目。

在實施合并戰(zhàn)略之前，Chain Real Estate考慮了數(shù)萬億O2O的業(yè)務(wù)邏輯。深圳連鎖總經(jīng)理張海明在今年年初表示，“養(yǎng)豬拔毛”策略，稱未來連鎖依賴房地產(chǎn)交易大數(shù)據(jù)，在周邊“養(yǎng)豬”，有必要養(yǎng)了很多“豬”并逐漸形成;采摘”能力，如連鎖店已開展業(yè)務(wù)管理，翻新等服務(wù)。

除了連鎖店之外，還有許多房地產(chǎn)電子商務(wù)公司已經(jīng)想到這一點，但他們也受到了同行的質(zhì)疑。

盡管如此，除了將觸角擴展到第一手市場外，該連鎖店還開發(fā)了一系列P2P平臺，“Home Duobao”，第三方支付平臺，“客房”和房屋租賃平臺“Freedom Network” “等等。

連鎖相關(guān)人士此前曾在接受采訪時表示，《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，除了2017年1萬億元的整體交易金額外，連鎖的金融業(yè)務(wù)可以貢獻20％的收入，即200億元。

外界曾一度質(zhì)疑連鎖家族對“研發(fā)”的挪用;在今年7月底，該連鎖店回應稱，它不會以一分錢的價格盜用客戶，而且用戶資金由銀行監(jiān)督。

根據(jù)連鎖財務(wù)管理數(shù)據(jù)，截至9月15日，加多寶的產(chǎn)品實現(xiàn)融資總額約87.3億元，營業(yè)收入1.74億元，人均投資134,500元，到期率100％。據(jù)說7月份的年化收益率為10％，遠遠超過銀行財富管理的4.79％。其中，投資者數(shù)量最多，從1個月到2個月，占40％。

目前，社會財政支持擴張的鏈條無疑是財富管理的紐帶。然而，榮騰紅認為，如此高的年化回報率將不可避免地讓連鎖業(yè)主支付更高的資本成本，這是對他們主要業(yè)務(wù)運營的考驗。

“這兒存在一個問題。他們的損失不小。開一家商店需要10萬元左右。它需要良好的裝飾和20萬元的更高轉(zhuǎn)讓費。 ”的一位不愿透露姓名的房產(chǎn)內(nèi)幕人士告訴記者，大環(huán)境不好，房地產(chǎn)經(jīng)紀人的成本非常高。

近日，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)中介巨頭中原地產(chǎn)重啟上市計劃，聲稱中西部最大的房地產(chǎn)經(jīng)紀人鄭和房地產(chǎn)公司宣布進行股份制改造，并準備在年內(nèi)上市。

新一輪房地產(chǎn)經(jīng)紀人上市的激增進一步凸顯了行業(yè)整合過程中的資本競爭，這無疑將擠壓連鎖房屋等O2O平臺的市場份額。

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